​会计与财务[2016年第2期] 世界是平的?财务报告中的地理信息和市场评价

发布时间:2018-12-02

    作者:赵子夜 吴秋君

    关键字:地理偏向;文本检索;市场化程度;经济后果

    摘要/Abstract

    公司既可以向高市场化的地区拓展业务,在交易成本较低的环境中获得成功;但公司也可以在低市场化地区弥补市场制度的真空,从而排他性的创造财富。那么,中国公司的经营实务反映了哪一种逻辑呢?本文采用文本检索技术,在中国地区存在市场化差异的实验环境中考察了这一问题。结果表明,财务报告中低市场化地区的提及频率越高,市场反应越好,这一结果在非国有公司中更为明显。基于公司长期后果的测试表明,低市场化地区的提及和公司下期托宾Q、CEO的薪酬、以及公司下期申请的专利数量正相关。但是,高市场化地区的提及和短期回报、托宾Q和CEO高管薪酬则都不相关。综合结论表明,投资者关心基于市场化程度的地理分布,中国公司的业务越多地涉及落后地区,越能引发市场的好评,印证了公司可以通过弥补新兴市场基础设施真空并获得成功的逻辑,这一策略并不牺牲公司的长期创新活动。

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