作者：黄超
关键字：卖空机制；“坏消息”；业绩预告；股权质押；管理层持股
摘要/Abstract
卖空机制的引入有助于负面消息更及时地融入股价，加大了股价下跌的风险，从而降低了公司管理层对坏消息的自愿披露质量。进一步的研究显示，对于控股股东存在股权质押行为的企业，控股股东的利益受卖空机制的影响更大，因此卖空机制使管理层降低坏消息的自愿披露质量更明显；在管理层持股比例较高的公司，出于个人财富的考虑，卖空机制的引入更能使管理层降低对坏消息的自愿披露质量。
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